沙特的场万传导一处油田。视觉中国/图

“研报的外的危机速度，已经赶不上原油行情变化了。过山车”2026年3月初，场万传导一位券商能源分析师向南方周末记者感慨，外的危机“还在打字的过山车时候，可能市场行情就兑现了。场万传导”

这是外的危机过去半个月里，原油市场的过山车真实写照。

伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡后，场万传导原油价格经历着过山车式的外的危机暴涨暴跌。作为地缘博弈与经济命脉的过山车交织点，霍尔木兹海峡承载着全球五分之一的场万传导石油运输量。

3月9日，外的危机全球原油市场最主要的两大定价基准——WTI原油与布伦特原油期货合约双双突破119美元/桶，随后30个小时里，原油期货价格受到重挫，一路暴跌。其中，布伦特原油期货一度跌至81.16美元/桶，WTI原油期货触及78.46美元/桶。

暴涨暴跌，意味着资本市场对原油价格走势、霍尔木兹海峡封锁影响程度，以及地缘冲突的继续时间等核心问题，存在认知分歧，多空力量正在激烈博弈。

11日，为了缓解全球石油供应链焦虑局面，国际能源署（IEA）发表声明称，32个成员国一致赞成，释放4亿桶战略石油储备，这是该组织史上规模最大的集体释放储备行动。

然而，市场情绪并未获得宽慰。当天，WTI原油与布伦特原油期货合约反而应声上涨。

捷诚能源控股有限公司首席经济学家闫建涛，长期关注能源行业。他向南方周末记者介绍，考虑到每日有约2000万桶原油运输受阻，按总贸易量计算，IEA释放的4亿桶储备，仅能填补约20天的原油运输停止缺口，这凸显了干预与实际不足之间的宏伟差距。

12日，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明表示，伊朗不会搁置复仇，将继续封锁霍尔木兹海峡。

这也让全球原油价格继续震荡。截至3月14日6时，WTI原油期货涨3.11%，至98.71美元/桶；布伦特原油期货涨2.67%，报收103.14美元/桶。

东方证券旗下东证衍生品研究院资深分析师安紫薇告诉南方周末记者，霍尔木兹海峡通行恢复时间和恢复程度，是左右未来油价风险溢价水平的决定性因素。

“石油使我们享有今天的日常生活，通过农业化学产品和运输为我们带来了每日的食粮。”标普全球副董事长、能源历史专家丹尼尔·耶金在《石油大博弈》中描述，“石油也推动了争夺政治和经济霸权的全球斗争，为了它洒下多少鲜血。”

在远隔一万公里之外的中国，链条上的商人们也是辗转反侧，寝食难安。

南方周末记者采访了全国炼油厂、多家加油站、煤炭企业、船运公司、白油、塑胶等领域的十余位负责人，透视这场中东危机是如何顺着主动脉，传递到微观经济的毛细血管之中的。

炼油厂：满负荷运行

位于上海的一处化工厂与储油罐。视觉中国/图

追溯原油产业链，第一步是开采。

2024年全球原油产量前十的国家里，包括沙特、伊拉克、伊朗、阿联酋、科威特五个中东国家。霍尔木兹海峡遭封锁后，中东多地开