汇通财经APP讯——国际金价近期走势承压，金价间有击美周三（9月23日）现货金价收于每盎司4300美元的跌破但策跌空关键支撑位下方。

加拿大道明证券大宗商品高级策略师瑞安·麦凯（Ryan McKay）在最新市场评论中提出，美元尽管短期金价遭遇回调，关键但下行空间相对有限，支撑多重长线支撑因素正在积蓄力量，略师黄金有望在2027年再度发起上攻，称下挑战5000美元每盎司的限明目标价位。虽然美联储加息带来的望冲高利率环境继续构成短期压力，但黄金底层投资需求韧性凸显，金价间有击美传统利率与金价的跌破但策跌空负相关关系已经被打破。

传统定价逻辑失效，美元多重宏观风险支撑黄金配置价值

瑞安·麦凯表示，关键高利率与高位实际收益率，支撑按照经典理论会压制无息资产黄金的略师价格，不过当前黄金与利率之间的传统联动关系已经失效。历史上也出现过实际收益率上行同时金价上涨的行情，当宏观风险主导市场情绪时，这套反向关系便会失效。

道明证券认为，继续的地缘不确定性、去美元化趋势、货币贬值担忧、不断恶化的财政状况以及挥之不去的通胀焦虑，共同托举黄金的投资需求。当前市场已经提前定价美联储还将实施三次加息，这给黄金带来非对称的交易机会。一旦美联储最终无法兑现市场预期的加息次数，金价很可能迎来飞速上行行情。

麦凯说：“黄金新一轮上涨行情的时机正在逐步成熟。即便美联储继续加息，金价依旧展现出很强的抗跌能力。随着投资者与各国央行的购金意愿再度升温，黄金有望在2027年再度冲击5000美元/盎司。”

资金流向悄然改善，投机头寸仍有充足增配空间

在利率收紧的表象之下，黄金市场内部资金结构正在发生明显转变。自6月以来，宏观自主型机构投资者继续重建黄金净多头头寸，投机多头持仓拖沓修复，这股买盘力量在夏季阶段支撑金价，即便市场加息预期不断强化，买盘依旧保持韧性。

最初推动资金入场的因素包括地缘风险升温、央行购金以及市场质疑美联储控制通胀的能力。而近期，市场对于美国财政状况、货币贬值的担忧，使得即便货币政策继续收紧，投资者依然愿意配置黄金。当前投机持仓水平依旧偏低，自主型机构的黄金头寸，距离2022年高点还有约30%的差距，对比2016年历史峰值更是低50%，后续还有很大的加仓空间。

西方市场黄金ETF资金流入也在回暖。道明证券测算，自7月起全球黄金ETF累计增持约630万盎司，美联储重启紧缩周期的背景下，资金流入势头并未放缓。麦凯表示，虽然资金流入情况有所好转，但这仅仅是新一轮牛市行情的开始。

央行购金构筑价格底部，亚洲大国市场成为核心需求支柱

各国央行继续购金，为金价构筑坚实的底部支撑。基于海关数据、贸易流量与库存差额测算，全球央行三个月挪动平均月度购金量接近70吨。麦凯认为，各国官方机构会采取逢低布局的策略，一旦金价回落至当前水平或者更低位置，央行会加大买入力度。

亚洲大国是全球黄金最重要的需求来源之一。今年亚洲大国非货币黄金进口量创下历史新高，需求来自国内央行、机构投资者、个人买家以及黄金ETF。该国央行已经连续22个月增持黄金储备，道明证券判断，该国央行实际购金规模，大概率高于官方公布的数据。国内黄金ETF继续获得资金流入，该国期货交易所大型交易商的黄金净持仓，处于道明证券自2017年跟踪数据以来的高位附近。

结语

综合来看，金价短期跌破4300美元支撑带来的回调，大概率属于阶段性行情，并非趋势反转。央行继续购金、全球ETF资金回流、投机头寸处于低位，叠加通胀、财政恶化、货币贬值等长期担忧，共同构成黄金的底层支撑。即便美联储维持偏紧货币政策，长线资金的继续流入，能够帮助黄金抵御高利率带来的利空，推动金价打开新一轮牛市，机构看好2027年金价向上突破5000美元每盎司。

后续投资者需要继续跟踪美联储政策表态、各国央行购金数据以及全球黄金ETF资金流向，学会黄金行情的拐点信号。


现货黄金日线图 来源：易汇通

北京时间9月24日11:05 现货黄金 报 4289.55美元/盎司