汇通财经APP讯——本周油价波动不大，葬礼周周五因美国独立日假期导致市场交投清淡，复产布伦特原油收涨0.54%，大超地缘收报71.94美元/桶，预期美原油收涨0.47%，美油勉强收报68.78美元/桶。周线两大基准合约周度表现几乎原地踏步，收平市场背后核心驱动在于交易员对美伊和平谈判的静待谨慎押注。



尽管周四油价曾触及2月下旬美以对伊朗开战以来的信号最低水平，但周五的葬礼周窄幅波动反映出市场正处于等待信号的真空期——投资者既不愿在假期前大举建仓做多，也不愿完全搁置和平红利。复产

德国商业银行明确点出，大超地缘谈判提振了市场对霍尔木兹海峡全面重开的预期希望，这是美油勉强油价获得底部支撑的关键心理因素。然而，周线花旗分析师同时警告，谈判进程依然易碎，海峡过境费和管理权争议远未解决，这意味着任何谈判破裂的风吹草动都可能飞速引爆新一轮价格波动。整体来看，本周的“持平”并非稳态，而是多空力量在消息真空期的临时平衡。

OPEC产量大幅回升

调查显示，OPEC（不含已退出的阿联酋）6月原油产量环比暴增330万桶/日，达到1,943万桶/日，从5月创下的二十余年最低谷中强劲反弹。这一增幅远超市场预期，主要贡献来自科威特（从5月的58万桶/日跃升至165万桶/日）和伊朗——美国结尾对伊朗港口船舶封锁后，伊朗得以飞速重启停止的出口产能。

沙特、伊拉克、尼日利亚和利比亚同样跟进增产，表明海湾产油国正抓住供应缺口窗口期全力抢份额。值得关注的是，尽管“OPEC+”此前曾赞成6月增产，但伊朗战争导致该计划一度搁置，如今随着美伊临时豁免生效，被压抑的产能集中释放。这一供应洪流正在改变市场对供需平衡的预期：此前市场担忧长期断供，但眼下的复产速度暗示短期供应过剩的风险正在上升，这也是推动市场结构从逆价差转向正价差的直接推手。

据悉，伊朗已开始与日本企业洽谈在60天制裁豁免期内恢复石油销售，这是自2019年以来日本首次考虑从伊朗进口原油。

市场结构转向正价差

本周出现一个关键技术信号：布伦特原油即期交割价格已低于远至六个月后的期货合约价格，标志着市场结构从逆价差（现货溢价） 正式转为正价差（期货溢价）。这是霍尔木兹海峡过境油量增加导致短期供应过剩的最新证据。逆价差通常反映现货焦虑、库存偏低，而正价差则暗示交易商预期未来供应充足，甚至愿意为仓储支付成本。结合OPEC 6月日产环比暴增330万桶的数据，市场正在飞速消化供应恢复的现实。此前2月下旬美以开战引发的断供恐慌，曾将即期价格推至远月之上，如今随着伊朗出口通道部分打通、海湾产油国全力增产，短期过剩预期正在取代不足焦虑。这一结构转变对套利者和对冲基金尤为关键，因为正价差环境下，做空近月、做多远月的展期收益策略重新获得吸引力，同时也可能促使产油国加快出口锁定当前价格，进一步施压近端价格。

地缘政治与供应前景

美伊谈判是当前所有逻辑的核心变量。花旗分析师将其描述为“易碎但仍在继续”，并强调理解备忘录（MoU） 得以维持并非基于信任，而是因为双方违约的激励都很细微——对伊朗而言，获得临时豁免和石油收入缓解经济压力是现实收益。

对美国而言，避免海峡全面封锁引发的全球油价失控和通胀反弹是政治刚需。然而，霍尔木兹海峡的航行安全远未获得保障，一旦持久和平协议未能实现，海峡的运作模式仍存宏伟不确定性。供应端，海湾产油国显然在争分夺秒地提高产量，试图在豁免窗口期内最大化出口收益，但这种“抢跑”行为可能反过来削弱谈判中伊朗的筹码，因为全球市场对伊朗供应的依赖度正在下降。

展望未来，油价方向取决于三重博弈的演进速度：谈判进程（快慢）、复产节奏（急缓）以及保险/航运瓶颈（能否突破）。若豁免延长且商业障碍解除，伊朗出口可能再增加50-100万桶/日，这将进一步压制油价；反之，若谈判破裂或海峡再遭威胁，供应冲击将瞬间逆转当前正价差格局。

伊朗从7月4日开始，为已故最高领袖哈梅内伊举行国葬，至7月9日结尾，市场对葬礼期间地缘不确定性保持谨慎，伊朗方面已经警告美国和以色列在葬礼期间不要误判形势，称伊朗武装力量将对任何威胁或入侵作出严苛报复。

同时，市场聚焦现任伊朗最高领穆杰塔巴·哈梅内伊是否出席葬礼，若出席，将是他在战争后首次露面，若未出席，加大对其安危的质疑。